避不開的走勢：從特朗普關稅到台海地緣衝突
近日環球政經格局出現令人惴惴不安的轉變，美國前總統特朗普延續對中國的「制裁思維」，令中美貿易摩擦在4月份進一步升級，再加上台海問題持續升溫，市場對「極端衝突」的恐懼開始蔓延。根據多家國際研究機構報告，地緣政治上任何一旦火化的危機，不止會衝擊短線股市，更可在中長期大程度地重塑資本流向，牽動各行各業的投資部署。
美國關稅升級與資金外流
曾在2023年因俄烏衝突而令資金一度大規模撤離的新興市場，如今又面臨美國對中國加徵關稅的衝擊。特朗普的政策團隊表明要把中國「再次納入」更嚴格的關稅名單，涉額達2,000億美元。這一消息觸發MSCI全球指數在4月單月回調約3%，而亞太地區亦錄得自俄烏衝突以來最大規模的資本外流。資金撤走的速度之快，正是全球投資者對中長期局勢感到憂慮的另一個徵兆。
BCA Research上調台海風險
在此同時，加拿大研究機構BCA Research更在最新報告中將未來12個月「台海全面戰爭」的概率由5%調高至10%，代理衝突機率則預估達25%。乍看之下，這些數字並非「絕對高企」，可是一旦發生，對全球供應鏈衝擊將極為深遠，尤其半導體板塊首當其衝。BCA甚至警告：若情況急速升級，全球股市（尤其美國標普500）可能下跌多達40%。這些「黑天鵝」式衝擊雖並非定局，卻已引起機構投資者大量部署風險對沖。
【一次虧損434億：4月MPF震盪全紀錄】
此波國際風吹草動並不只停留在宏觀新聞層面，也已直接反映到香港市民的強積金戶口。根據多家強積金評級機構的綜合估算，4月份MPF整體單月合共「蒸發」約400至434億港元，平均每位成員的帳面虧損約9,100港元。如果投資者在4月底前未及時進行再平衡動作，那麼從年初至今的回報率就可能被拉低到接近負數。
這並非首度見到MPF波動如此劇烈，但尤為值得注意的是，4月港股及內地股票基金錄得約7%的跌幅，美股基金亦下降近6%，令不少投資者手上傳統股票型強積金處於「綜合性受挫」狀態。
不過，正當大多數人在嘆息「MPF又縮水」之時，卻有10款基金在同一個月份逆勢跑出正回報，完全反映了分散資產的價值所在。
【漲與跌的分野：10款基金脫穎而出】
當幾乎所有股票型基金都陷入負增長時，究竟是哪些類型的強積金在這次風浪中維持升勢？根據香港經濟日報及MPF Ratings的數據顯示，那10隻「幸運兒」主力分布在以下範疇：
1. 港元保守基金
2. 短期美元貨幣基金
3. 環球投資級債券基金
4. Asia-Pacific ex-Japan高息債ETF級別基金
5. 核心累積（DIS）基金
6. 另有多元資產（環球30/70比例）的混合基金
這幾類基金能在4月依然錄得1.1%～4.3%不等的升幅，既得益於貨幣市場及債券市場較低的波動率，也獲益於地緣政治變險時特別受捧的避險需求。所謂「分散投資」的關鍵，就是把部分資金配置到不同資產類別與不同地區，減低單一市場的衝擊。事實證明，當股票市場波動劇烈，貨幣型及債券型基金往往可以在短期內發揮「減震墊」的作用。
【半導體「AI神話」不再？從榮景走到震央】
自2023年起，AI概念股讓歐美半導體板塊風光一時。尤其台積電（TSMC）、英偉達（NVIDIA）等龍頭企業，憑藉先進製程及GPU領先技術，帶動整個費城半導體指數在年初一度飆升。惟4月中旬開始，費城半導體單日重挫逾4.8%，創下自2024年10月以來的單日最大跌幅。背後原因，是市場對美國是否會進一步限制AI相關晶片出口的猜測不斷，令板塊投資情緒急轉直下。
BCA Research在其情境模擬中認為，一旦台海局勢再度升溫，或美國祭出更多制裁措施，半導體繼續下行的機率大幅增加。如果爆發地緣衝突的「局部版本」，標普500指數或許只跌10%至15%，金價則可能逆勢上漲10%；可是一旦出現「全面戰爭」劇本，標普500甚至有可能下挫40%，全球科技類股也很難幸免。對把大量資產放在半導體行業的投資者而言，這絕對是一個警告信號：任何行業、任何顯赫的增長故事，都有機會在地緣政治的風暴中心受到重擊。
【教科書式分散：三大對沖思路】
有危就有機。面對貿易戰2.0及台海地緣政治的潛在風險，那些較早建立「多角化」組合的投資者，反而能從中保持相對穩定。以下三種對沖思路，近來在全球市場備受重視，也有望逐步滲透到香港人的強積金配置中：
1. 新興市場製造業ETF
與傳統認為「新興市場更脆弱」的說法相反，多隻ETF今年以來的表現其實相對抗跌。例如著名的iShares EEM在年初至今的淨值回報仍有約3.7%，還跑贏MSCI世界指數的表現。部分基金如Schwab SCHE，低成本、佈局廣泛，前五大持股覆蓋台積電、騰訊、三星等代表性企業，費率僅約0.11%。儘管台積電也屬台海風險範圍，但在不同地區新興市場皆有布局之下，能帶來一定分散效果。
2. 黃金
黃金向來是「動盪市況的終極保險」，而近期金價衝破3,400美元水平（假設以某些期貨合約報價計），年初至今漲幅超過兩成以上，不但創下歷史高位，亦獲得各國央行持續增持力捧。根據數據顯示，全球黃金ETF已連續十二周淨流入，為2022年以來最長的一次淨流入紀錄。當市況隨時可能進入短期驚濤，黃金能夠在資產組合中提供一種難能可貴的逆向對沖。
3. 期權保險
對於部分持有半導體核心部位的投資者，BCA建議可考慮利用深度價外看跌期權（Put Options）來對沖短期尾端風險。雖然買入期權需要支付保費，但若市場波動只是局部，損失保費尚在可承受範圍；可是一旦真如預期般發生大幅度下挫，便能透過期權反向獲利來抵銷主倉的虧損。這種佈局相當考驗投資者對衍生品的了解和風險管理能力，但對於擔心極端情境的人來說，的確是一種「不求最好，但求有備」的策略。
【三個事實：用數據看清分散的力量】
1. 跨資產相關性的動態變化
有時港股與A股齊跌，有時美股也跟著受壓，但在同一時期，環球債券或貨幣類基金卻依然有機會維持上行。不同資產在不同市場周期的表現或許並非永遠呈現負相關，但當價值輪動出現，持有多元資產才能在某些市場由盛轉衰時，靠其他市場的回報抵消風險。這在4月的強積金表現已是一個最佳印證。
2. 收益曲線倒掛下的債券優勢
在美國及多國央行面對通脹，都陸續加息的背景下，短端債券收益率水漲船高，部分保守基金或短期貨幣市場工具的利息都維持在3%-4%區間，對風險偏好較低的投資者來說，這已是一項「有息回報」的資金停泊點。即使在股票市場波動較大的時候，也能保持穩定收息。
3. 核心累積基金的超額報酬
自2017年推出的核心累積基金（屬於「預設投資策略DIS」）本就設計為「年齡中立」，注重債券與股票的平衡配置。據部分長期統計，該類型基金的年率化回報可達5.7%，明顯高於近年平均1.8%的通脹率。它的投資範圍較為分散，可以協助普羅大眾在不需頻繁調整下，長遠保有不錯的增值潛力。
【專家提醒：切勿「短炒」MPF】
每每市場回調，總有人擔心虧損而突擊「轉換基金」，希望避過下跌行情。但積金局一再提醒，強積金是橫跨40年的長期退休平台，試圖短線追高殺低，往往易於逆市中「鎖定虧損」，且面對基金轉換時段的滯後，也未必跟得上市場波動。多年以來，根據MPF Ratings的綜合數據，強積金經歷單月大跌後，往後12個月範圍內普遍都有機會錄得平均逾8%的反彈。換言之，「急切退場」或「來回折騰」的做法，不一定能帶來更高的長期回報。
【資產配置藍圖：啟動有彈性的財務方程】
市況如何縱橫變動，其實也離不開基本功：檢視資產分佈、控制負債比例、留好現金流，再以定期再平衡的方式應對市場熱炒與冷卻周期。以下幾個步驟，不只適用於觀察MPF，更能套用到個人其他投資與儲蓄工具中。
1. 檢視整體資產池
MPF只是退休保障的一部分，不少香港人還持有股票、基金、保險、物業等等。建議先把自己所有投資的市值列成一張「總表」，確認當中多少是股票、多少是債券與定存、多少是黃金或其他避險資產。這樣才能知道自己的整體風險敞口在哪裏。
2. 定期再平衡
市場漲跌頻繁，投資者可相隔6個月或1年檢討一次，當某些板塊（如AI概念）表現特別亮麗、佔投資組合比重雨後春筍般快速上升時，不妨考慮「逢高減碼」，把部分利潤轉移至較穩定或被低估的資產，以免風險過度集中。
3. 預留流動性
即使對股票或基金投資再有信心，也不要忽略緊急現金需求。一般家庭需留有3至6個月生活開支作應急儲備，可存於高息活期存款或貨幣基金之類。動盪市況下，更要小心處理周轉，以免臨時出現「被套現」的尷尬。
4. 靈活應用稅務優惠工具
許多香港人近年已開始利用自願醫保（VHIS）、補充退休金計劃（如ORSO）或優惠稅務元素的儲蓄保險。這些工具不僅提供保障，還可享有不同程度的稅務扣減，在分散風險之餘，亦能為長期累積帶來助力。
5. 情境模擬：最壞與最樂觀都要做預案
就如同BCA對地緣政治風險的多層次評估，每一位投資者也可嘗試對資產組合做「最壞、基準、樂觀」三個版本的模擬，例如：一旦整體市況下跌10%、30%或40%，自己還能否應付生活支出、會否需要緊急套現某些部位？有了預案，才不會在市場波動來臨時手足無措。
【MPF單月虧損只是前哨：敬畏市場，精準踩點】
4月份MPF約400億的虧損，表面上看來是一場迷你風暴。但若拉遠鏡頭，更大的挑戰其實還在後面：美中關稅角力未見緩和，台海問題在分析報告裡不斷被上調風險，半導體領域又是「本地經濟命脈」之一，同時也是下一波創科革命的重要支柱。投資者固然可以憧憬它的增長空間，但一旦周邊爆發衝突，亦要面對股票大跌的可能性，這就是投資世界最具矛盾卻又最真實的一面。
黃金再創新高、新興市場製造業ETF各自分庭抗禮，都在提醒我們，別把所有的雞蛋放在同一籃子裡。更貼切地說，分散投資並不只是一句「口號」，而應該透過跨國配置、跨資產類別、設定對沖部位，以及保留足夠現金流等多種方法，構築出一個「多層次結構」。正是因為世事無常，才需要提早預備多條跑道，讓自己在波動市中仍有穩定前行的可能性。
【從大時局到個人財務的延伸思考】
當國際大環境瞬息萬變，我們並不能完全避免市場風險，但絕對可以透過「分散」與「機動」來提升整體抗震力。回顧今次MPF單月蒸發400多億港元，10隻基金依然能維持升勢的事例，正好凸顯了「資產佈局寬度」的重要性。對每位關注退休生活質素、想保本又想求穩增值的香港人而言，無論是在強積金、私人投資，抑或是其他財務管理領域，都應把分散投資的理念真正落實在日常決策中。
為了持續優化你的理財策略，建議你可檢視自身的整體負債、保單、現金流分配與投資比重，確保「風險分配」在一個安全範圍內。不論市況盛衰，只要方向明確、步驟有紀律，都能在波動裡找出較穩定的基礎。
「如想更進一步思考財務整合方法或在必要時運用財務借貸工具，亦可留意相關貸款方案的條款與風險管理，務求在合適時候靈活調動資金、解決突發需要，卻不至於讓利息負擔拖累長遠財務目標。」只要謹慎評估，財務借貸亦可以是資金調動的另一條出路。
申請貸款
